На фоне падения доходности ОФЗ все больше эмитентов размещают классические облигации с фиксированным купоном. Новое падение происходит в том числе из-за низкой активности иностранных инвесторов на аукционах Минфина по размещению рекордных объемов ОФЗ. Минфин оправдал отказ от проведения аукционов по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) «возросшей волатильностью на финансовых рынках».
Курс доллара обновил 2-недельный пик: к распродаже ОФЗ добавились «геополитические опасения»
- Кривая ОФЗ перевернулась. Ждет ли Россию очередной дефолт? | Финтолк
- Что происходит с российскими облигациями в 2023 году
- Сообщество
- «Повышение ключевой ставки — не самое страшное». Что ждет долговой рынок
Российские облигации упали до минимума из-за высокой ключевой ставки
Евро стал дороже примерно на 40 коп. Эксперты заявляют, что российский фондовый рынок отреагировал ограниченным падением на новость о мобилизации. Умеренная реакция обусловлена тем, что нерезиденты не участвуют в торгах, поэтому аналогичной мощной распродажи, как в феврале, не произошло. Часть проблем, с которыми бизнес мог бы впервые столкнуться в 2022 году, уже была решена в 2020—2021 годах. Поэтому рынок реагирует на новости вначале распродажами, а потом покупками упавших активов», — считает исполнительный директор департамента «Ива Партнерс» Артем Тузов. Хуже оказалась ситуация на рынке госдолга. Утром индекс RGBI опустился до отметки 127,21 пункта. На этом уровне индикатор в последний раз наблюдался 25 мая.
Отмечается, что нисходящая динамика цен на ОФЗ и соответственно рост доходностей наблюдаются по всем срокам размещения бумаг. Кроме того, на среду Минфин планировал проведение двух аукционов по размещению нескольких выпусков облигаций федерального займа общим номиналом в 30 млрд руб. Позднее ведомство Антона Силуанова сообщило о том, что оба аукциона по размещению ОФЗ были признаны несостоявшимися в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Российские чиновники при этом в течение дня были заняты таким вопросом, как регулирование ипотечного статуса мобилизованного гражданина — будет он обязан платить ипотеку или нет. В начале дня глава думского комитета по обороне Андрей Картаполов сообщил, что мобилизованные россияне, имеющие жилищные кредиты, должны будут и дальше выплачивать заем. Позднее Центробанк вышел с рекомендацией банкам и микрофинансовым организациям выдавать кредитные каникулы мобилизованным гражданам. Граждане могут обратиться в свой банк или МФО за отсрочкой по платежам или уменьшению их размера по всем видам кредитов на период мобилизации, указали в ведомстве Эльвиры Наибуллиной.
Колебания этого индекса интересны не только инвесторам: они говорят о переменах в широкой экономике и финансовой сфере страны. Предыдущий столь низкий уровень индекса был отмечен в апреле 2022 года, в условиях неопределённых экономических перспектив. Сейчас главной причиной падения стало ухудшение ожиданий по ключевой ставке.
Более-менее заметного снижения можно ждать только к концу года, это сильно сказалось на динамике рынка, который долго считал, что ставка упадёт быстрее, полагает Корнев.
Автор: Ксения Приходько На российском рынке облигаций федерального займа сложилась нестандартная ситуация — доходность краткосрочных облигаций стала выше долгосрочных. Стоит ли считать этот момент удачным для покупки или нужно начинать переживать, ожидая кризиса системы ОФЗ? Эксперты Финтолка объясняют, как нужно действовать частным инвесторам. Облигации федерального займа — это долговые ценные бумаги, которые выпускает правительство Российской Федерации. Когда вы покупаете ОФЗ, это означает, что вы даете в долг государству. Последнее, в свою очередь, обязуется вернуть вам средства в определенный срок с процентами.
На мировых рынках капитала также доминировали негативные настроения.
Давление на инвесторов оказали слабые статданные из Китая, спровоцировавшие общее снижение "аппетита к риску". В то же время отчет о динамике розничных продаж в США за июль, оказавшийся лучше ожиданий экспертов, вызвал новую волну опасений в отношении дальнейшего подъема ставки ФРС. Минфин РФ решил не проводить 16 августа аукционы по размещению ОФЗ в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках и в целях содействия стабилизации рыночной ситуации. Котировки ОФЗ возобновили снижение в третьей декаде августа вслед за возобновившимся обесценением рубля после его локальной стабилизации в середине месяца. Нестабильность курса нацвалюты увеличивает вероятность возможного дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банком России для снижения инфляционных рисков. Ситуация на мировых рынках капитала также была нестабильной из-за опасений по поводу китайской экономики и роста доходности гособлигаций США. Надежды глобальных инвесторов на завершение цикла подъема ставки Федрезерва ослабли после публикации протокола июньского заседания ФРС. Таким образом, на ожиданиях длительного сохранения ограничительной политики американского ЦБ доходности US Treasuries достигли максимальных уровней почти за 16 лет.
После паузы министерство финансов РФ 23 августа решило возобновить проведение первичных аукционов, предложив инвесторам три выпуска: 10- и 18-летние классические ОФЗ и 10-летние ОФЗ-ИН. Минфин на аукционах ограничился традиционной премией в 5 базисных пунктов, разместив достаточно скромный объем ОФЗ суммарно на 36,737 млрд рублей. На аукционах не наблюдалось увеличения спроса, несмотря на погашение двух выпусков госбумаг неделей ранее. Во многом это связано с различным риск-профилем инвесторов, которые инвестируют в "длинные" и "короткие" ОФЗ, в результате чего основной объем ликвидности от погашения бумаг пошел в соседние по срочности выпуски, а не в долгосрочные бумаги. Кроме того, инвесторы сохраняли осторожность - дальнейшая динамика ключевой ставки ЦБ во многом будет зависеть от эффективности текущих мер по стабилизации ситуации на валютном рынке. Данные настроения отразились и на итогах последних в августе аукционов Минфина - скромный спрос на 15-летний классический выпуск в размере всего 3 млрд рублей размещено было бумаг на 1,5 млрд рублей при устойчивом спросе на флоатеры - 185 млрд рублей объем размещения составил почти 56 млрд рублей. Тенденция к падению рубля сформировалась уже в самом начале месяца, после завершения налогового периода июля. Основное давление на котировки нацвалюты оказали снижение доступной валютной ликвидности из-за ухудшения показателей внешнеторгового баланса снижение экспорта и рост импорта и решение Минфина РФ перейти с 7 августа от продажи валюты к ее покупке в рамках бюджетного правила последний раз Минфин выходил с покупками валюты в феврале 2022 года.
Как отмечалось в комментарии ЦБ, сокращение профицита баланса внешней торговли товарами в январе-июле 2023 года было вызвано уменьшением стоимости экспорта в результате снижения физических объемов поставок и мировых цен на основные товары российского экспорта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Вместе с тем продолжилось восстановление стоимостных объемов импорта товаров, величина которых в январе-июле 2023 года превысила показатель сопоставимого периода 2022 года, в том числе с учетом уточненных данных за II квартал 2023 года. На фоне падения рубля ЦБ РФ решил с 10 августа и до конца 2023 года отказаться от покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина, связанных с реализацией бюджетного правила. Решение о возобновлении операций по покупке валюты в рамках бюджетного правила будет приниматься с учетом фактической обстановки на финансовых рынках. Отложенные покупки валюты могут быть осуществлены в течение 2024 года и последующих лет. При этом ЦБ продолжит проводить операции по продаже иностранной валюты, связанные с использованием средств Фонда национального благосостояния ФНБ для их размещения в разрешенные финансовые активы их объем составляет 2,3 млрд рублей в день. Пик падения российского рубля пришелся на первую половину торгов 14 августа, когда доллар США достигал отметки 101,75 руб. Однако все резко изменилось вечером этого же дня, когда Банк России заявил, что решил провести внеочередное заседание по ключевой ставке.
В результате нацвалюта развернулась вверх и закрыла торги ростом по отношению к доллару, евро и юаню. Рубль 15 августа вновь вырос в основных валютных парах, однако уже не столь заметно, как днем ранее.
Российские гособлигации упали в цене на опасениях новых санкций
Тогда к покупке облигаций федерального займа ОФЗ привлекли крупнейшие государственные банки. В короткий срок — за два месяца — они заняли около 2 трлн руб. В августе из-за падения госдолга в цене банки потеряли 32 млрд руб. В общей сложности потери составили 142 млрд руб. Больше банки теряли только в марте 2020 года — в начале пандемии госдолг в их портфелях обесценился на 200 млрд руб.
Пока что у компании не то, что не хватает, а вообще нет фундаментала, чтобы оставаться на таком высоком положении, поэтому мы бы рекомендовали продавать бумаги пока еще не стало поздно, скоро будет коррекция. Эта компания особо не претендует на увеличение капитализации в ближайшее время, пока она будет торговаться в боковике и этому сопутствует множество факторов, один из которых - отказ от дивидендов, поэтому уже 27 апреля 2024 года по этим бумагам наверняка последует значительная коррекция.
Лидеры роста и падения 27 апреля 2024 года Какие акции вырастут 27 апреля?
Сейчас ОФЗ по тем ценам, которые выставляет Минфин, не пользуются особой популярностью. Ведомству приходится учитывать сложившуюся на долговом рынке конъюнктуру и периодически отменять аукционы. По словам финансиста, в целом Минфин отстает от плана по размещению ОФЗ. Из-за стремительного снижения ключевой ставки ЦБ есть сомнения, что ведомство вообще выполнит этот план. Минфину приходилось давать определенные скидки покупателям.
Если бы Минфин не отменил аукцион, спрос на облигации оставался бы низким и валютный рынок воспринял бы эту информацию как негативную. Это повлекло бы за собой падение курса рубля», — рассказал Серей Дроздов. В сентябре будет очередное заседание ЦБ, на котором ввиду неудачных размещений ОФЗ банк, вероятно, как минимум оставит ставку рефинансирования на месте или даже немного поднимет ее, уверен эксперт.
Изначально доходности ОФЗ были значительно ниже ключевой ставки — на несколько процентных пунктов.
Сейчас ситуация изменилась, но, в целом, на рынок гособлигаций действуют два фактора. Да, рынок по-прежнему закладывает разворот политики регулятора во второй половине 2024 года. Но уже не такой быстрый.
Монитор аукционов ОФЗ: итоги
Новости Решения Банка России Контактная информация Карта сайта О сайте. Изначально доходности ОФЗ были значительно ниже ключевой ставки — на несколько процентных пунктов. Тогда рынок ОФЗ переживал падение после начала СВО. Облигации федерального займа (ОФЗ) со сроками обращения несколько лет и более размещались в последние полтора года с доходностью 10-11% годовых (иногда даже выше).
Курс доллара обновил 2-недельный пик: к распродаже ОФЗ добавились «геополитические опасения»
- Почему падают облигации | Invest Heroes
- Значения кривой бескупонной доходности государственных облигаций (% годовых) | Банк России
- Когда закончится падение ОФЗ?
- Российский фондовый рынок во втором квартале 2024 — прогноз SberCIB
- Доля нерезидентов в ОФЗ снизилась за ноябрь до минимальных с 2012 года 13,2 процента
- Популярное за неделю
Рубль растет после двухдневного падения, ОФЗ малоподвижны в ожидании ЦБР
Однако, судя по продолжающемуся падению спроса на ОФЗ, очевидно, что рынок закладывает другой сценарий. Как опять же в росте доходности падения цен ОФЗ, так и в том, что рубль начал опять слабеть, можно на этом даже неплохо заработать». Минфин оправдал отказ от проведения аукционов по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) «возросшей волатильностью на финансовых рынках».
Почему мы можем увидеть обвал на рынке ОФЗ
Представим, что для Правительства будет проще: повлиять на операции с ОФЗ 5-10 крупнейших банков с целью сокращения процентных расходов либо изыскивать сокращения бюджетных расходов по другим статьям? Крупнейшие банки в основном государственные, и корректировку их политики можно быстро провести через советы директоров, а сокращение непроцентных расходов затронут десятки тысяч руководителей органов власти и бюджетных учреждений, миллионы конечных получателей. Высокий уровень ключевой ставки позволяет банкам зарабатывать на коммерческом кредитовании юридических и физических лиц, ставки по которым отталкиваются от ключевой ставки. Далеко не все кредиты юридическим и физическим лицам отражают приоритеты развития российской экономики, но могут стать источниками сверхприбыли для покрытия заниженных ставок по таким приоритетам.
Особенно это касается потребительских кредитов в основном на импортные товары, выдаваемые фактически под ростовщически огромные ставки, но за счет которых можно финансировать низкие ставки по льготной ипотеке. Об этом «Завтра» писала в статье « Координация правительством кредитов на импортозамещение и машиностроение » в мае 2022 года, а также в статье « Деньги — кому? Механизм компенсации банкам вторичных потерь доходов по кредитам от снижения доходности ОФЗ и ключевой ставки может содержать возврат к прежней двойственности ставок, когда одновременно были и ключевая ставка, и ставка рефинансирования.
Первая отражала доходность годичных ОФЗ при операциях с ними Банка России, а вторая была неким индикатором для управления доходностью по кредитам. Ключевая ставка также используется в налоговом законодательстве при расчетах отсрочек по налогам и пени, а ранее использовалась не привязанная прямо к ОФЗ ставка рефинансирования. Если возврат к двойственности ставок будет признан нецелесообразным, то можно просто нормативно увеличить допустимые размеры надбавки к ключевой ставке по кредитам или налогам.
Следует еще раз конкретизировать проблему ставок именно по "длинным" ОФЗ. Завышенная относительно инфляции доходность эскалирует будущий бюджетный дефицит, для урегулирования которого через несколько лет потребуется очередная девальвация рубля и всплеск инфляции. Инфляция всегда бьет по карманам рядовых бюджетников гораздо сильнее, чем по карманам высокооплачиваемых банкиров или владельцев крупных вкладов.
Облигации в юанях С начала года юаневые облигации продолжили расти и прибавили от 10 б. При этом за квартал было размещено только три выпуска совокупным объемом 1,75 млрд юаней. Дефицит юаневой ликвидности усилился в конце января — начале февраля. Возможная причина — сезонность: китайские банки сокращали поступление юаней на российский рынок перед местными праздниками. Во втором квартале, скорее всего, сохранится дисбаланс между спросом и предложением облигаций в юанях, из-за чего они продолжат дешеветь. Инвесторы могут рассмотреть покупку облигаций в юанях для диверсификации валютного риска.
С точки зрения доходности замещающие облигации выглядят более привлекательно для инвестирования в валюте. Еще один способ для бизнеса диверсифицировать валютные потоки — бивалютный депозит. О том, как работает этот инструмент, рассказали в статье «Бивалютный депозит для бизнеса как возможность купить валюту без комиссии или получить повышенный доход». Акции российских компаний Динамика рынка с начала года В первом квартале 2024 года динамика рынка российских акций была положительной, несмотря на рост доходностей ОФЗ.
Тогда только крупнейшие банки за год заработают на ОФЗ в виде разницы с вкладами примерно на 0,5 трлн руб. Сбербанк держит ОФЗ примерно на 2,5 трлн руб.
Однако, капитал Сбербанка составляет 5,8 трлн руб. Чтобы затем вернуть эти 262 млрд руб. Однако в бюджет через дивиденды от этого банка поступит прибыль за вычетом отчислений в резервы самого банка и доли дивидендов негосударственных акционеров. На практике банковский бизнес сложнее изложенной схемы, и в структуре баланса ОФЗ понимаются как высоколиквидные активы под колебания или отток коротких пассивов, а капитал является длинным пассивом против самых рисковых активов. Однако логика круговорота денег «бюджет-капитал-ОФЗ-прибыль-дивиденды-бюджет» вполне уместна как аналогия частных банков со сложной структурой вложений собственников в акции банков и открытого или скрытого кредитования банком бизнеса его же собственников. К тому же получение в бюджет дивидендов с крупных банков обычно сопровождается серьезными политическими дебатами, и в итоге осуществляется далеко не каждый год и не в полном объеме прибыли.
Проценты же по ОФЗ принято платить точно в срок независимо от разных обстоятельств. Поэтому правильнее было бы считать прибыль крупнейших госбанков без учета завышенных процентов по ОФЗ, более того, снизить банкам планы по прибыли, по дивидендам и снизить сами ставки по ОФЗ. Разумеется, снизить ставки по ОФЗ не только для крупнейших госбанков, но и для всех держателей постепенно, по новым выпускам. На типичном аукционе размещения ОФЗ сталкиваются интересы Министерства финансов, желающего снизить доходность, с интересами крупнейших банков, желающих высокой доходности. Результаты размещения формируются либо заявками крупных игроков с указанием желаемых процентных ставок конкурентные заявки с указанием процента , либо без такого указания по средним ставкам как сложится неконкурентные заявки без указания конкретного процента.
Когда и в каких масштабах она будет? На очередное снижение рубля в 2024 году указывают несколько факторов. Это и дефицит бюджета РФ и риски снижения российского экспорта из-за санкций. Однако, представляется, что сильной девальвации рубля уже не будет. И причина - даже не в мерах ЦБ по удержанию инфляции. Ключевая проблема - дефицит кадров. При курсе рубля свыше 100 рублей за доллар российский рынок труда перестанет быть привлекательным не только для специалистов, но даже для низкоквалифицированной рабочей силы из зарубежья, а это грозит ещё большей инфляцией.
Минфин отменил аукцион госдолга на фоне обвала рынка
Цены на дальние ОФЗ выросли больше, чем индекс. Длинные (>=10-лет) ОФЗ — это относительно небольшой сегмент рынка, падение которого не сильно отражается на широком рынке гос. и корпоративных облигаций. Падение на рынке акций носило повсеместный характер. Какие акции упадут в цене сейчас 27 апреля 2024 года: акции РБК, Россети, О'КЕЙ и другие в нашем материале от профессионального аналитика. Может ли это быть признаком начала отскока индекса и поводом для покупки длинных ОФЗ или это просто долгожданная пауза в падении?
МНЕНИЕ: Рынок ОФЗ не ждет позитивных комментариев от ЦБ - Промсвязьбанк
Что будем снижать? Поэтому мне кажется, что тема налоговых льгот в ближайшее время должна рассматриваться крайне тщательно и с очень детальным экономическим обоснованием. Даже более детально, хотя уж куда скрупулезнее, чем мы это делали в последние годы, наверное, еще более детально», — сказал министр. Днем ранее премьер Михаил Мишустин представил первые проектировки бюджета-2023. В целом чиновники пока что довольно оптимистично смотрят на перспективы российской экономики. По его словам, согласно прогнозу, нижняя точка спада экономики РФ будет пройдена в четвертом квартале 2022 года. Решетников подчеркнул: в основе прогноза лежит сценарий «продолжения ускоренной адаптации экономики к новым условиям.
До 2025 года прогнозируются низкие уровни безработицы и устойчивый рост реальных заработных плат и предпринимательских доходов. Дополнительный вклад внесет индексация социальных выплат. Вместе с оживлением кредитования все это существенно поддержит потребительский спрос», — ожидает министр. Столь оптимистичное видение перспектив российской экономики понятно не всем. Комментируя прогноз МЭР, аудитор Счетной палаты РФ Дмитрий Зайцев заметил, что макропрогноз должен уделять большее внимание таким внешним факторам, как ожидаемый уровень цен на энергоносители, а также объемы российской добычи и экспорта нефти и газа. В текущем же варианте прогнозы по динамике ВВП, курсу рубля и инфляции фактически не учитывают возможную рецессию в развитых странах, ужесточение санкций против РФ, рост объемов импорта в условиях, когда поставки ограничены, говорит аудитор.
Зайцев также сомневается, что такой фактор, как внутренний потребительский спрос, в будущем будет способен ускорить рост ВВП. Он указывает на риски сжатия потребительского спроса и кредитования населения.
Соответственно, доходности ОФЗ возросли. Ведь ожидания рынка сходятся в том, что ключевая ставка находится на локальных максимумах, и к концу года мы увидим ее ниже. Что изменилось? Ничего страшного это не означает. Не думаю, что это начало нового тренда. Изначально доходности ОФЗ были значительно ниже ключевой ставки — на несколько процентных пунктов.
Обвал цен уже обернулся потерями для банков, которые держат на балансе 17,1 трлн руб.
За сентябрь они потеряли на переоценке портфелей 110 млрд руб. Потери больше инвесторы ОФЗ несли лишь в марте 2020 г. Тогда портфели кредитных организаций обесценились на 200 млрд руб. Денежный рынок готовится к дальнейшему ужесточению политики ЦБ. До «дна» цены ОФЗ пока, похоже, не дотянулись, считает Хохрин: нисходящий тренд может продолжаться еще две-три недели, причем быстрое восстановление после «паники» вряд ли следует ожидать.
Помимо прочих факторов, «необходимо не забывать об обострении ситуации в Донбассе, где развернулись бои в районе Старомарьевки, что может вновь вывести тлеющий конфликт в горячую стадию и обострить геополитические риски», говорит Арутюнян. Дополнительное давление на рынок рублевых облигаций оказывают ожидания ужесточения монетарной политики мировыми центробанками и рост доходности облигаций на глобальном рынке, отмечает Дмитрий Монастыршин, главный ПСБ. Так, 10-летние евробонды Мексики и Бразилии вчера выросли в доходности на 5 и 9 б. На прошлой неделе короткие облигации Австралии выросли в доходности сразу на 50 б.